2025年全球贵金属市场迎来历史性牛市，现货黄金价格突破每盎司4500美元，白银站上70美元/盎司关口，年内涨幅分别高达71%和150%。这场由美元信用承压、全球央行增持、美联储降息及地缘政治风险等多重因素共振催生的行情，让曾沉寂的实物黄金交易与仓储托管业务跃变为金融界“最暴利”领域之一，银行与各类交易商纷纷加速布局，掀起新一轮市场争夺热潮。
行情驱动业绩飙升，银行重启贵金属业务扩张
金价的持续暴涨直接推动金融机构贵金属业务收入大幅增长。数据分析公司Crisil Coalition Greenwich数据显示，今年前九个月，12家业务领先银行的贵金属交易收入达到约14亿美元，较2024年同期飙升50%，2025年有望成为银行黄金交易史上第二好的年份，仅次于2020年。
“今年贵金属市场蕴藏巨大利润空间，各方都表现得相当积极。”Crisil研究经理Callum Minns表示，贵金属在顶尖银行整体市场业务中的占比正持续提升。利润驱动下，行业“回潮”现象显著：法国兴业银行、摩根士丹利和三井住友银行等多家机构今年均扩大了贵金属团队规模，部分此前关闭该业务部门的银行也纷纷重返赛道。
华尔街银行凭借庞大的资产负债表占据核心优势，在金价飙升导致制造商和小型贸易商资金链紧张的背景下，其资金实力成为争夺业务的关键。而今年1-2月纽约与伦敦黄金市场因关税担忧出现的价差套利机会，更成为多家银行最赚钱的交易之一。
金库业务从“冷门”变“香饽饽”，全产业链布局提速
随着实物黄金交易需求激增，曾被视为“枯燥乏味且利润微薄”的金库业务重新成为热门赛道。在全球最大实物黄金交易枢纽伦敦，年清算量逾35万亿美元，作为伦敦金市清算会员的银行必须拥有自有金库，而目前该市场清算会员仅有四家，金库资源愈发稀缺；在纽约，经Comex认证的金库可用于期货合约交割，成为机构布局重点。
此前巴克莱银行、加拿大丰业银行等多家机构曾出售金库资产，如今这一趋势彻底逆转。“大多数银行要么正在探索，要么已经探索过金库业务。”Minns表示，拥有金库能带来更高额外收入，虽回报率不高但业务粘性强，花旗集团等机构已在考虑开设金库。
非银行机构同样动作频频。瑞士精炼商MKS Pamp于2021年收购加拿大丰业银行纽约金库，今年不仅聘请汇丰前贵金属主管Paul Voller担任副董事长，还在香港设立亚洲区域总部，计划明年推出黄金期权交易并扩大美国精炼业务，目标打造“除挖矿外覆盖全产业链”的全球领先贵金属企业；金融平台StoneX今年在纽约开设Comex黄金仓库，同时扩建英国金条精炼厂，其金属业务主管Michael Skinner指出，市场“普及化进程”正吸引更多参与者入场。
竞争格局多元化，合规与产业链布局成关键
当前贵金属市场竞争已突破银行业边界，呈现多元化格局。除传统银行外，瑞士大宗商品贸易商Trafigura与Gunvor今年也成立实物贵金属交易台，向上游延伸至金精矿、粗金交易，跨界抢占市场份额。
行业准入门槛正持续提升。实物贵金属交易需满足伦敦金银市场协会（LBMA）“合格交割”标准，要求精炼商至少存续五年、三年黄金年产量不低于10吨、有形资产净值不低于1500万英镑，且需通过负责任采购审计等多重审核。复杂的合规要求让许多银行不愿过早介入精炼前端，而非银行机构则在实物采购领域展现出更强专业优势。
值得注意的是，今年银行黄金交易收入分化较往年更为明显，“强者更强、弱者错失机会”的格局凸显。伦敦金以现货实物交易为主，标准金条为400盎司，2024年起还要求附带区块链溯源证书；纽约金则以期货交易为主，95%以上交易者选择到期前平仓，两大市场的差异也为机构提供了差异化竞争空间。
从“无人问津”到“众星捧月”，贵金属市场的热度转变折射出全球金融市场的资产配置逻辑变迁。随着美联储降息预期持续、地缘政治风险犹存，金价上涨趋势或仍将延续，而银行与交易商在团队扩张、金库布局、产业链延伸等方面的竞争，也将重塑全球贵金属市场的格局。正如Skinner所言：“过去很多时候，贵金属并不是人们谈论的焦点，但现在情况已完全相反了。”
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